深度解析名創優品虧損的秘密
2020年10月(yue)15日,名(ming)創(chuang)優品正式(shi)登(deng)陸紐(niu)交所,截至當天收盤,股價(jia)20.88美元(yuan)(yuan),總市值(zhi)約63億美元(yuan)(yuan)。招股書顯示,截止到2020年6月(yue)30日,公司在(zai)全球(qiu)逾(yu)80個國(guo)家(jia)和(he)地區(qu)開出(chu)了超(chao)過4200家(jia)門店(dian),其中在(zai)中國(guo)市場擁有超(chao)過2500家(jia)門店(dian)。
名創優(you)品將(jiang)自身定義(yi)為“全(quan)球第(di)一的自有品牌生活方式產品零售(shou)商”,從GMV和門店數來看,這一描(miao)述并不夸張。它擁有超過8000個核(he)心SKU,涵蓋生活家居(ju)、電子電器、紡(fang)織品、包袋配飾等(deng)11個品類。
短(duan)短(duan)七年(nian)時間,從一(yi)家小(xiao)(xiao)小(xiao)(xiao)的十元店,一(yi)路(lu)登頂“全球第一(yi)”,名創優品(pin)是如何實現逆襲的?
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名創優品的“名”與“優”
創(chuang)始人(ren)葉國(guo)富表示:“名創(chuang)優(you)品***的(de)核心競爭力是***的(de)性價比(bi)和高頻(pin)上新,***的(de)性價比(bi)和高頻(pin)上新說起來很容(rong)易,要(yao)做(zuo)到很難。我(wo)們就(jiu)(jiu)要(yao)做(zuo)難而有價值的(de)事情,這就(jiu)(jiu)是名創(chuang)優(you)品存(cun)在的(de)意(yi)義。”
那么,名(ming)創優(you)品是如何把這件難而有價值的事情做好的呢?
1.一路高歌的成長(chang)史
名創(chuang)優品成立于2013年(nian),公司產(chan)品具備***性價(jia)比(bi):“三(san)高(gao)”——高(gao)品質、高(gao)顏(yan)值(zhi)、高(gao)頻率(lv);“三(san)低(di)(di)(di)”——低(di)(di)(di)成本、低(di)(di)(di)加(jia)價(jia)、低(di)(di)(di)價(jia)格。2015年(nian)起以輕(qing)資產(chan)的托(tuo)管(guan)式(shi)“類加(jia)盟”模(mo)式(shi)開(kai)啟(qi)了快(kuai)速擴(kuo)張(zhang),門(men)店(dian)數(shu)量(liang)達4222個,其中直營129家,加(jia)盟4093家,加(jia)盟店(dian)數(shu)量(liang)占比(bi)97%。
2019財(cai)年(nian)(nian)收入(ru)(ru)(ru)達(da)93.94億元(yuan),在疫情影響下,2020財(cai)年(nian)(nian)收入(ru)(ru)(ru)達(da)89.79億元(yuan);海外市場的(de)收入(ru)(ru)(ru)分別占年(nian)(nian)收入(ru)(ru)(ru)的(de)32.3%和32.7%。加盟門(men)店遍(bian)布全(quan)球六大洲80個國家和地(di)區(qu),門(men)店年(nian)(nian)客流量超(chao)過10億人次。
在紐交所(suo)正式敲(qiao)鐘(zhong)上(shang)市(shi),為7年逆襲交上(shang)一份答(da)卷,而這也只是新(xin)的(de)開(kai)始。據招股書顯示,此次募(mu)資(zi)將主(zhu)要用于擴(kuo)(kuo)張全球門(men)店和零售(shou)網絡(luo),升級倉儲和物流網絡(luo)、提升數字化運(yun)營系統等。上(shang)市(shi)5天后,持續(xu)擴(kuo)(kuo)張的(de)動(dong)作便悄然進行;10月20日,巴黎(li)首(shou)家(jia)門(men)店開(kai)業(ye),這也是上(shang)市(shi)以來(lai)在歐洲開(kai)設的(de)第(di)一家(jia)門(men)店。
雖然疫情讓實體零售(shou)受到(dao)重創,但這也(ye)是(shi)商場和門(men)(men)店租金最低的時候,是(shi)持續開拓(tuo)門(men)(men)店的一大機(ji)遇,因此(ci),名創優品將海外新增600家的目標提升(sheng)到(dao)1200家。
未(wei)來還計(ji)劃向(xiang)蒲公英一樣撒(sa)到全球市場,從印(yin)尼、加拿大(da)、巴西、墨西哥到澳大(da)利(li)亞,全面開(kai)花的背(bei)后是(shi)一個宏達目標(biao)——百國(guo)、千億、萬店,即(ji)“未(wei)來三年進駐100個國(guo)家(jia),全球門店總(zong)數(shu)達到10000家(jia),實現年銷售收入1000億”。
2.“***性(xing)價比”背后(hou)的密碼
招股書顯(xian)示(shi),名創優(you)品(pin)95%以(yi)(yi)上的(de)(de)(de)(de)產品(pin)在(zai)中(zhong)國的(de)(de)(de)(de)零售(shou)價(jia)(jia)格(ge)在(zai)50元(yuan)以(yi)(yi)下;今(jin)年疫(yi)情期間,葉國富在(zai)接受(shou)媒體采(cai)訪時強調(diao),今(jin)年決(jue)定把(ba)100元(yuan)以(yi)(yi)上甚至59元(yuan)以(yi)(yi)上的(de)(de)(de)(de)產品(pin)砍掉,把(ba)95%以(yi)(yi)上的(de)(de)(de)(de)產品(pin)聚焦在(zai)30元(yuan)以(yi)(yi)內,未來也(ye)將維(wei)持這個價(jia)(jia)格(ge)水平(ping)。質優(you)價(jia)(jia)廉的(de)(de)(de)(de)***性價(jia)(jia)比是(shi)名創優(you)品(pin)的(de)(de)(de)(de)立身之本(ben),其商品(pin)的(de)(de)(de)(de)低價(jia)(jia)秘密究竟是(shi)什么(me)?
名創優(you)品通過(guo)“三位一體”構建***性價比的商(shang)業(ye)模式,首先(xian)是(shi)控(kong)貨。公司實行(xing)的是(shi)獨(du)特的供應商(shang)合(he)作模式:以量定(ding)價+買斷(duan)定(ding)制+不壓貨款。
一方(fang)面,對上游(you)供應(ying)商(shang)買斷(duan)商(shang)品(pin)(pin),承擔庫存(cun),與(yu)供應(ying)商(shang)聯合(he)開發(fa)產品(pin)(pin)、深度介入產品(pin)(pin)設計,并通過買斷(duan)版權的形式形成***貨源;對下游(you)加盟商(shang),存(cun)庫由品(pin)(pin)牌方(fang)而非加盟方(fang)承擔。
另一方(fang)面,進行規模化(hua)采購,采購量大(da)保障(zhang)供(gong)(gong)(gong)(gong)應(ying)(ying)商訂單有規模效應(ying)(ying);收到貨后迅(xun)速付款(kuan),付款(kuan)周(zhou)(zhou)期較(jiao)短,也保障(zhang)了供(gong)(gong)(gong)(gong)應(ying)(ying)商的現金流。若(ruo)供(gong)(gong)(gong)(gong)應(ying)(ying)商遵守約定,名創優品則將(jiang)以(yi)最快(kuai)15天的回款(kuan)周(zhou)(zhou)期(遠低(di)于(yu)行業平均(jun)水(shui)平)給供(gong)(gong)(gong)(gong)應(ying)(ying)商回款(kuan),以(yi)此來吸引優質的供(gong)(gong)(gong)(gong)應(ying)(ying)商和公(gong)司長期合作。
通(tong)過大規模采(cai)買以量定價(jia),攤薄(bo)成本(ben),在一些關(guan)鍵品類參股優質供(gong)(gong)應(ying)商,建立(li)核心(xin)戰略供(gong)(gong)應(ying)關(guan)系,與(yu)工廠建立(li)超越買賣的關(guan)系,確保產品供(gong)(gong)應(ying)和成本(ben)優勢,提升議價(jia)能力。
用葉國富的(de)話(hua)說(shuo)就是“一(yi)把手、用錢砸、下大單,給現金”。如(ru)此以來,在(zai)采購價格(ge)上(shang),能夠獲得***折扣,這是實現***性(xing)價比的(de)基(ji)礎。
其次(ci),打造(zao)F2C的***供(gong)(gong)應(ying)鏈。名(ming)創(chuang)優品直接從工(gong)廠采購(gou),去除多級經銷環(huan)節(jie)(jie)(jie),塑造(zao)了從工(gong)廠到(dao)店(dian)(dian)鋪(pu)的***短(duan)鏈供(gong)(gong)應(ying)。流通環(huan)節(jie)(jie)(jie)不(bu)超過兩次(ci),大幅度(du)壓縮了履單環(huan)節(jie)(jie)(jie)成本,讓(rang)利消費者。打通了工(gong)廠和(he)店(dian)(dian)鋪(pu)的通道,構建***短(duan)鏈供(gong)(gong)應(ying)鏈,不(bu)僅大大節(jie)(jie)(jie)省產品的中間(jian)商環(huan)節(jie)(jie)(jie)成本,還提升價值鏈傳遞效率(lv)。
更重要的是(shi),名創優(you)品(pin)(pin)(pin)利(li)用大數據(ju)處(chu)理平臺,能夠實(shi)時(shi)監控產(chan)銷狀態,實(shi)現對整條(tiao)供應鏈(lian)的高效(xiao)管理,將產(chan)品(pin)(pin)(pin)設計和資(zi)(zi)源配置發揮到***;已聯合IBM打(da)造以(yi)SPA為核心系統的全(quan)球業務運營(ying)服(fu)務平臺,并通過(guo)大數據(ju)的決策與分析,展開了包括供應鏈(lian)、運營(ying)、財務、物(wu)流、人資(zi)(zi)等在(zai)內的全(quan)方位的數字化變革(ge),以(yi)實(shi)現全(quan)球商品(pin)(pin)(pin)實(shi)現精準采(cai)購補(bu)貨,快(kuai)速(su)周(zhou)轉。
全(quan)球運營體(ti)(ti)(ti)系能夠實(shi)時掌控并及時響應以(yi)及全(quan)球業務財務一體(ti)(ti)(ti)化,實(shi)現風(feng)險(xian)可控。如此(ci)簡(jian)單而高效的(de)供應鏈體(ti)(ti)(ti)系,是實(shi)現***性價比的(de)條件。
第三,高流轉,快周(zhou)轉。一般百(bai)貨店的(de)商品(pin)流轉時(shi)間為三到(dao)四個(ge)月,名創(chuang)(chuang)優品(pin)可以做到(dao)21天(tian),低(di)于同行業做的(de)已(yi)經(jing)比較(jiao)優質的(de)企(qi)業無(wu)印良品(pin)、Dollar tree等。在名創(chuang)(chuang)優品(pin)有個(ge)非(fei)常***的(de)“711原則(ze)”:每隔(ge)7天(tian),產品(pin)團隊從10000個(ge)產品(pin)創(chuang)(chuang)意中,挑選100個(ge)新的(de)SKU。
眾所周(zhou)知,在零售行業,新品(pin)是增加(jia)用(yong)戶復購(gou)、提高(gao)商(shang)品(pin)周(zhou)轉率的重要(yao)手段。平(ping)均每(mei)月(yue)推出(chu)超過(guo)600多(duo)個SKU,產品(pin)頻繁(fan)更新,保障產品(pin)的多(duo)樣性(xing)、潮流性(xing)、新鮮(xian)感,以滿(man)足消費(fei)者(zhe)不斷(duan)變化的需求和(he)偏好(hao)。
向顧(gu)客(ke)傳遞信(xin)息:7天上一批新貨(huo),每(mei)周要(yao)來一次。“品(pin)類多、價格低、周轉快”的(de)(de)優(you)(you)勢,這正(zheng)是(shi)名(ming)(ming)創優(you)(you)品(pin)競爭力(li)***體(ti)現。商(shang)品(pin)的(de)(de)快周轉,是(shi)名(ming)(ming)創優(you)(you)品(pin)實現***性(xing)價比的(de)(de)關鍵(jian)。
商(shang)品(pin)價格的構成是制造成本(ben)、中間(jian)環節、后期營(ying)銷和毛利構成等,名創優品(pin)找優質代工廠(chang)規模化生產和直(zhi)采(cai),去掉中間(jian)環節和營(ying)銷成本(ben),加上其主動(dong)降(jiang)低毛利,使(shi)得低價品(pin)但非(fei)低質,這就讓消費者滿足感提升,促進其周轉。
同時,公(gong)司(si)這(zhe)樣的商業(ye)模式,把成本(ben)優勢打造成自己的護城河,也把其他競爭對(dui)手攔在(zai)護城河外。
3.極具爆發力的類加盟模(mo)式
名創(chuang)優品以加(jia)盟(meng)經(jing)營(ying)作為經(jing)營(ying)主線,并獨創(chuang)“投資型(xing)”的類加(jia)盟(meng)模式(LP)即(ji)加(jia)盟(meng)方承擔品牌使用(yong)費(fei)、門店租(zu)金、裝修(xiu)和首批進貨的貨款;除此之外(wai)其他(ta)費(fei)用(yong)均由公(gong)司(si)總部(bu)負責,包(bao)括員工聘用(yong)、日常管理、商(shang)品配送和促(cu)銷計劃等。
目(mu)前品牌(pai)使(shi)用費為8萬元(yuan)(yuan)/年,一(yi)(yi)次(ci)性(xing)需要交3年,貨品保證金75萬元(yuan)(yuan)。由名創優(you)品公司統一(yi)(yi)安排裝(zhuang)修,裝(zhuang)修費按(an)2800元(yuan)(yuan)/平(ping)方預收,基本店鋪的(de)面積要在(zai)200平(ping)米左右。
也就(jiu)是(shi)說(shuo),一家店鋪啟(qi)動(dong)的(de)整體投資(zi)預算在200萬左右(you)。加盟(meng)方享有每(mei)天交易額(e)38%(食品為33%)的(de)投資(zi)回報(bao),簡單來(lai)說(shuo)就(jiu)是(shi):加盟(meng)商出錢,但不(bu)參與日常經營;店面(mian)的(de)人(ren)員管(guan)理和日常運(yun)營,都由(you)公司總部牢(lao)(lao)牢(lao)(lao)把控(kong)。
對于公司來說,快速實現低(di)成本的門店擴張(zhang),把更多(duo)資源投入到供應鏈建設和(he)門店運營管理上,將加盟門店織成“一張(zhang)網”,從而(er)監測(ce)數據,靈活(huo)調整,并(bing)且較少(shao)在選址、裝修投入等方面的不確定風險和(he)資金投入。
對于大部分加(jia)盟方來說,他們只是(shi)把加(jia)盟作為自(zi)己(ji)一(yi)個額外(wai)的創收項(xiang)目,既不需要自(zi)己(ji)親(qin)力親(qin)為,還(huan)可***限度地運用自(zi)己(ji)本地資(zi)源,自(zi)然十(shi)分關注并樂于幫助門店提(ti)升(sheng)每日(ri)銷售(shou)。
也(ye)就是(shi)說,名(ming)創優(you)品的商(shang)品研(yan)發制(zhi)造出來(lai)之(zhi)后,通過加(jia)盟商(shang)賣給(gei)消費(fei)者,加(jia)盟商(shang)提出銷售額的38%作為收益(yi)之(zhi)后,每件商(shang)品留給(gei)名(ming)創優(you)品總(zong)部剩余的利潤。從這個角度來(lai)看,名(ming)創優(you)品本質上是(shi)一家B2B企業,門店數越多(duo)(duo),銷售額越大,總(zong)部也(ye)賺得越多(duo)(duo)。
由此也可以(yi)看(kan)出,名(ming)創優(you)品(pin)正在(zai)以(yi)輕(qing)資(zi)產的(de)模式(shi)運作,它(ta)將設(she)計(ji)、研發、供應鏈掌握在(zai)手中(zhong),而將門店租金(jin)、裝修(xiu)等“重”投入交給加盟商,從而減(jian)輕(qing)總部負擔(dan),使得(de)其快速(su)奔跑(pao)。
更重要(yao)的(de)是,名(ming)創優品(pin)的(de)單店財(cai)務模(mo)型非常(chang)優質,能夠讓加(jia)盟商輕(qing)松賺錢(qian)。截止2020年6月底(di),中國市場的(de)2526家類(lei)加(jia)盟門店平均現(xian)金投資回收期12-15個(ge)月,742位(wei)名(ming)創優品(pin)合伙人中,有480名(ming)投資超過(guo)3年。
公司(si)將門(men)店(dian)劃分為(wei)A、B、C三類,A類門(men)店(dian)基本與一線城市銷售規(gui)模相當(dang),年銷售額在500萬以上,B類在400-500萬,C類在300-400萬。A類門(men)店(dian)財務模型如下圖(tu)。
通(tong)過A類(lei)典(dian)型門店測算,3年其內部收(shou)益率17.3%,加盟(meng)商還(huan)不需要(yao)在(zai)門店親力親為,又能帶(dai)來可(ke)觀的投資(zi)回報(bao),因此加盟(meng)商投資(zi)意愿強烈,速(su)度平(ping)均每天8到(dao)10家,而且加盟(meng)也要(yao)排隊,這(zhe)樣也成(cheng)就了名(ming)創優品(pin)門店的快速(su)增長。
總的來看,在名創優品(pin)的商業模式中,設(she)計、研(yan)發、供應鏈等核心環節均(jun)由自己掌握,門店(dian)租金、裝修等則交給加盟商負責,這樣的“輕(qing)資產”模式有利于(yu)其快速擴張,而無(wu)論是(shi)直營還(huan)是(shi)加盟,商品(pin)都(dou)由名創優品(pin)統一配貨(huo)(huo),加盟商支付給名創優品(pin)的主(zhu)要(yao)是(shi)授權費(fei)用和貨(huo)(huo)品(pin)保證金。
同時,這樣的(de)托(tuo)管式加(jia)盟(meng)模式,本質上是(shi)“半(ban)直營(ying)+半(ban)加(jia)盟(meng)”,加(jia)盟(meng)商能(neng)夠賺到錢,而(er)且是(shi)不用操心繁瑣的(de)運營(ying)。名創(chuang)優品能(neng)夠統一進(jin)行管理,保(bao)證了(le)連鎖經營(ying)的(de)標準化(hua),確保(bao)了(le)在零(ling)售門店(dian)一致的(de)客戶體驗;更重要的(de)是(shi),本部確保(bao)了(le)很好的(de)現(xian)金流,又能(neng)夠讓其在設計和供應鏈端游刃(ren)有余。
如此以(yi)來,加(jia)盟商越(yue)多,品(pin)牌(pai)知名度越(yue)高,產(chan)品(pin)銷(xiao)量(liang)(liang)越(yue)大(da),規模效(xiao)應越(yue)明顯,供應鏈(lian)越(yue)強大(da),進(jin)一步降低成(cheng)本又促進(jin)零(ling)售門店銷(xiao)量(liang)(liang),形成(cheng)強大(da)的飛輪效(xiao)應。由(you)此可見,在市場營銷(xiao)和(he)產(chan)品(pin)塑造方(fang)面,名創優(you)品(pin)都做到(dao)了品(pin)牌(pai)有“名”和(he)質量(liang)(liang)上“優(you)”,建立起自身的寬廣的護城河。
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狂奔背后的隱憂
然(ran)而,名創優品的上(shang)市卻(que)沒有引起資本的狂歡(huan),在紐(niu)交所上(shang)市第一天(tian)市場(chang)表現尚可(ke),首日(ri)上(shang)漲4.40%,股價收20.88美元,略高(gao)于發(fa)行價20美元。第二天(tian)市場(chang)情緒(xu)似(si)乎就有了微妙變化,早上(shang)高(gao)開,但是(shi)尾盤跳水,據說不少(shao)基(ji)金被套住。上(shang)市一個月以來,股價仍然(ran)只是(shi)在發(fa)行價附近(jin)徘徊,這是(shi)為(wei)什么呢?
1.出人意料(liao)的虧(kui)損
從結果來看,上(shang)(shang)市(shi)(shi)至少證明了(le)某種階段(duan)性的(de)成功,特別是對于一家模式(shi)有所(suo)創(chuang)(chuang)新的(de)公(gong)司,上(shang)(shang)市(shi)(shi)是市(shi)(shi)場的(de)認可。當然(ran),通過招股(gu)書,名(ming)創(chuang)(chuang)優品(pin)(pin)的(de)財(cai)務數據曝光,外界(jie)也確實(shi)會有一些費解的(de)地方。比如,目(mu)前名(ming)創(chuang)(chuang)優品(pin)(pin)的(de)門店數量已(yi)經達到了(le)4200多家,可是從另一個角度(du)看,名(ming)創(chuang)(chuang)優品(pin)(pin)卻(que)還是虧損(sun),2019財(cai)年和(he)(he)2020財(cai)年,歸屬于名(ming)創(chuang)(chuang)優品(pin)(pin)股(gu)東的(de)凈虧損(sun)分別為(wei)-2.9億(yi)元(yuan)和(he)(he)-2.6億(yi)元(yuan),凈虧損(sun)率分別為(wei)-3.1%和(he)(he)-2.9%。
因(yin)此,有大(da)量的(de)投資(zi)人開(kai)始(shi)唱衰其***性價比的(de)商業模式(shi),認為它也許(xu)叫(jiao)好又叫(jiao)座,但是(shi)(shi)公(gong)司(si)很(hen)難賺錢(qian)。理由是(shi)(shi)以輕資(zi)產模式(shi)擴(kuo)張進(jin)行瘋狂(kuang)裂變,短時間內把生意(yi)做大(da)的(de)方式(shi);薄利(li)多銷(xiao)是(shi)(shi)這野(ye)蠻(man)生長(chang)背后的(de)主(zhu)要邏(luo)輯,但同(tong)時也給(gei)公(gong)司(si)未來的(de)增長(chang)帶來了一些限制,更重(zhong)要的(de)是(shi)(shi)利(li)潤有限,運營成本(ben)稍(shao)有控制不當就會導致虧損(sun)。
實際上,市場上虧損(sun)上市的消(xiao)費零(ling)售企業并不是(shi)沒有,比(bi)如電商行(xing)業歷史上,京(jing)東、拼多(duo)多(duo)都是(shi)虧損(sun)上市。
但是(shi)(shi)電商(shang)的特(te)點是(shi)(shi),贏(ying)家(jia)可以(yi)通(tong)吃(chi),頭部(bu)電商(shang)可以(yi)壟斷(duan)市場。但是(shi)(shi)對于(yu)以(yi)線下連鎖為核心資產(chan)的企業來說,虧(kui)損不是(shi)(shi)個(ge)好(hao)兆(zhao)頭,上(shang)一個(ge)頂著虧(kui)損壓力上(shang)市,并希望(wang)用規模擴張彌(mi)補的是(shi)(shi)瑞幸咖啡。
零(ling)售(shou)(shou)(shou)業(ye)賺錢的(de)(de)邏(luo)輯有(you)幾種,比(bi)較(jiao)典型(xing)的(de)(de)就(jiu)(jiu)是賺差價(jia),然而名創優品(pin)的(de)(de)***性(xing)價(jia)比(bi)模式(shi),就(jiu)(jiu)注定了(le)它賺取差價(jia)的(de)(de)空間是有(you)限的(de)(de)。零(ling)售(shou)(shou)(shou)業(ye)賺錢其(qi)實還有(you)一種辦法(fa),就(jiu)(jiu)是用(yong)類金融的(de)(de)模式(shi)押款,壓供(gong)應商的(de)(de)款,包括開店(dian)資金。之前蘇寧和國(guo)美(mei)等(deng)線下零(ling)售(shou)(shou)(shou)巨頭,都是這樣(yang)的(de)(de)盈利(li)模式(shi)。
名(ming)創優品過(guo)去在這(zhe)(zhe)方面也(ye)有(you)爭(zheng)議,顯然這(zhe)(zhe)個模式不是長(chang)久之(zhi)計。特(te)別是上(shang)市以(yi)后,各(ge)方面需要(yao)更(geng)規范(fan),也(ye)需要(yao)更(geng)好的零供關系。還有(you)一(yi)種(zhong)盈利(li)途徑,其實線(xian)下零售也(ye)可(ke)以(yi)賺流量(liang)的錢。大賣(mai)場外(wai)租場地,本質(zhi)上(shang)是賣(mai)場內的流量(liang),包(bao)括收取一(yi)些(xie)促銷(xiao)費用,因為是商(shang)家(jia)想(xiang)推商(shang)品。但是對于主打自有(you)商(shang)品,門店場地有(you)限(xian)的名(ming)創優品來說,這(zhe)(zhe)顯然也(ye)是不現實的。
根(gen)據招股書,名創優品(pin)的(de)收入(ru)主要來自商(shang)品(pin)銷售(shou)收入(ru)、加盟(meng)管理(li)服務費及其(qi)(qi)他三個部分,其(qi)(qi)中商(shang)品(pin)銷售(shou)收入(ru)占了總營收的(de)九成(cheng)左右。也就是(shi)說,名創優品(pin)取得收入(ru)的(de)核心手段是(shi)“賣貨”,想(xiang)要增長(chang),擴張是(shi)最直接的(de)方式,即(ji)開店越(yue)多、銷售(shou)越(yue)高。
所以,如(ru)果名創優品真的只是靠“零售”來掙錢,那么低毛利(li)帶來的盈利(li)空間也不大,這個時候,只能(neng)以規(gui)模取(qu)勝(sheng)了。盡可能(neng)多(duo)開門店,吸(xi)引更多(duo)的人到門店,增加銷售和庫存周轉。
葉國富曾多次(ci)在公開場合表示,只有(you)低成本和低毛利才(cai)能(neng)有(you)真(zhen)(zhen)正(zheng)的(de)低價格,并稱(cheng)名創(chuang)優品(pin)的(de)毛利率只有(you)8%,而同(tong)行一般在40%左右。企業主(zhu)動讓(rang)(rang)利,讓(rang)(rang)消費(fei)者用(yong)上物(wu)美價廉的(de)產品(pin),這聽上去確實很有(you)沖擊(ji)力(li),但如果(guo)毛利率真(zhen)(zhen)的(de)只有(you)8%,企業想要(yao)盈利將相當困(kun)難。
事實上,從招股書的(de)(de)(de)情況來看(kan),名(ming)創優品的(de)(de)(de)毛(mao)利(li)(li)率(lv)(lv)也不(bu)是葉國富聲(sheng)稱的(de)(de)(de)那(nei)樣。在2019財年和2020財年,名(ming)創優品的(de)(de)(de)毛(mao)利(li)(li)率(lv)(lv)分(fen)別為26.7%和30.4%,呈現逐步上漲趨勢。招股書對此的(de)(de)(de)解釋是,毛(mao)利(li)(li)率(lv)(lv)上漲得(de)益于增值(zhi)稅(shui)稅(shui)率(lv)(lv)的(de)(de)(de)下降,以及高毛(mao)利(li)(li)聯(lian)名(ming)產品的(de)(de)(de)推(tui)動。
如果按照這個毛(mao)利率(lv),對于(yu)本質上是(shi)做(zuo)B2B的(de)名(ming)創優品來說,毛(mao)利率(lv)其(qi)實也并(bing)不(bu)低。同時,從前面對名(ming)創優品的(de)商業模式分析,其(qi)收入模型(xing)還是(shi)比較健康(kang)的(de),成(cheng)本控制也是(shi)非常成(cheng)功。我們(men)不(bu)禁(jin)會問,名(ming)創優品是(shi)有(you)什么問題沒有(you)發現嗎?為啥會導致虧損呢(ni)?
2.探尋(xun)虧損之謎
實際上,如果(guo)從企業(ye)經(jing)營(ying)的(de)角度來看,名(ming)創優品不僅盈利了,而且凈(jing)利潤(run)率(lv)還很高(gao)。從財報(bao)上顯示,2019財年經(jing)營(ying)利潤(run)是8.69億,2020財年經(jing)營(ying)利潤(run)是9.7億。那么,問題來了,經(jing)營(ying)利潤(run)這么高(gao),為啥歸屬(shu)股東的(de)凈(jing)利潤(run)卻虧損(sun)了2.6億呢?
原因其實來自于“可轉換優(you)先股的(de)公(gong)允價值(zhi)(zhi)變動”這一項,根(gen)據IFRS(國際財務(wu)報(bao)告準則),名創(chuang)優(you)品需(xu)要將過去的(de)優(you)先股劃分為負債。優(you)先股的(de)價值(zhi)(zhi)會隨(sui)著(zhu)公(gong)司(si)(si)股權價值(zhi)(zhi)的(de)變高(gao)而變高(gao),因此,財報(bao)會顯示公(gong)司(si)(si)“欠”別(bie)人的(de)錢越來越多。
但(dan)這(zhe)(zhe)種負(fu)債(zhai)既(ji)不(bu)是(shi)法(fa)律意(yi)義上的債(zhai)務(wu),也不(bu)是(shi)具有(you)經濟實質的債(zhai)務(wu),充其量只(zhi)能算作一(yi)種純理(li)論的虛擬債(zhai)務(wu)。這(zhe)(zhe)些優(you)先股轉換成(cheng)普通股,這(zhe)(zhe)些負(fu)債(zhai)便(bian)消失殆(dai)盡,且不(bu)需要名創優(you)品(pin)支付現金或轉移其他資產,只(zhi)需公司額外發行一(yi)些普通股即可。
經(jing)過(guo)上述分析可以看出,可轉換優先股公(gong)允價值(zhi)變動(dong)只是一種會(hui)計(ji)處(chu)理方式,本質上對公(gong)司(si)的持(chi)續經(jing)營不會(hui)產生影(ying)響,可轉換優先股公(gong)允價值(zhi)的增加而導(dao)致會(hui)計(ji)上凈(jing)利的損失。
由此可(ke)見,“可(ke)轉換優先股(gu)公允價值變(bian)動(dong)”對公司凈利潤產生(sheng)的影響其實是一項非現金項目,對公司的實際運營沒有影響。
其實,這(zhe)(zhe)(zhe)樣的(de)情況(kuang),對在美國上市(shi)的(de)企(qi)業并不鮮見(jian),比(bi)如易(yi)車、安博教育、斯凱等,常(chang)常(chang)可以(yi)看到(dao)凈利潤(run)一項受(shou)到(dao)“可轉換優先股公(gong)允價值(zhi)”的(de)影響而(er)(er)出現大(da)幅虧損或者波(bo)動,而(er)(er)這(zhe)(zhe)(zhe)些公(gong)司都會強調這(zhe)(zhe)(zhe)是一項非現金支出。
因為(wei)通常在公(gong)司(si)上市前,風投(tou)在投(tou)給公(gong)司(si)資金(jin)時,很(hen)多時候會以優先股(gu)(gu)(gu)(gu)或(huo)者(zhe)(zhe)認股(gu)(gu)(gu)(gu)權證的(de)(de)(de)(de)形式進行,即(ji)先投(tou)給公(gong)司(si)一筆錢,約定未(wei)來可以某一價位將優先股(gu)(gu)(gu)(gu)或(huo)者(zhe)(zhe)認股(gu)(gu)(gu)(gu)權證轉化為(wei)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票,由于具有(you)認購股(gu)(gu)(gu)(gu)票的(de)(de)(de)(de)權利,這批優先股(gu)(gu)(gu)(gu)或(huo)者(zhe)(zhe)認股(gu)(gu)(gu)(gu)權證因此(ci)本(ben)身也有(you)一定的(de)(de)(de)(de)價值(zhi),而且(qie)其價值(zhi)是隨著公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)估值(zhi)而變(bian)動的(de)(de)(de)(de),公(gong)司(si)估值(zhi)高,認股(gu)(gu)(gu)(gu)權證的(de)(de)(de)(de)價值(zhi)也高,反之亦(yi)然。
那么對于(yu)上市公(gong)(gong)(gong)司(si)而言(yan),優先股或認股權(quan)證的公(gong)(gong)(gong)允價(jia)值變動是如何影響公(gong)(gong)(gong)司(si)凈利潤的呢?關鍵在(zai)于(yu)會計準則(ze)披露要(yao)求所(suo)致(zhi),在(zai)IFRS會計準則(ze)下,認股權(quan)證的公(gong)(gong)(gong)允價(jia)值計入負債項目,且(qie)認股權(quan)證的公(gong)(gong)(gong)允價(jia)值變動計入當(dang)期損(sun)益。
正(zheng)因為(wei)認股(gu)權(quan)證被(bei)計為(wei)負債,所以當(dang)認股(gu)權(quan)證的(de)(de)公(gong)允(yun)價(jia)值增加時(shi),其公(gong)允(yun)價(jia)值的(de)(de)增加額計為(wei)當(dang)期(qi)的(de)(de)一(yi)種損失;當(dang)認股(gu)權(quan)公(gong)允(yun)價(jia)值減少時(shi),其公(gong)允(yun)價(jia)值的(de)(de)減少額計為(wei)當(dang)期(qi)的(de)(de)一(yi)種收益。但是這種由于認股(gu)權(quan)證的(de)(de)公(gong)允(yun)價(jia)值變(bian)動導(dao)致公(gong)司凈(jing)利(li)的(de)(de)波(bo)動并不能(neng)反映公(gong)司運營層面的(de)(de)情況。
可以看出,在剔除公(gong)(gong)允價(jia)值對公(gong)(gong)司利潤的(de)影響之后,名創優品的(de)利潤率就達(da)到了(le)10.81%之高(gao),這(zhe)么(me)高(gao)的(de)凈利潤率也(ye)來源于公(gong)(gong)司加盟收入,因為加盟收入并沒有其他(ta)多余的(de)成(cheng)本,以此推高(gao)了(le)公(gong)(gong)司凈利潤。
就(jiu)(jiu)是(shi)說,名創優品的虧(kui)(kui)損(sun)(sun)其實(shi)是(shi)“假”虧(kui)(kui)損(sun)(sun)?也(ye)就(jiu)(jiu)是(shi)說,從財務數據(ju)上來看,名創優品的商業模式也(ye)是(shi)成立(li)的。
3.商業(ye)模式之踵(zhong)
然而,雖然實際沒有虧損,但招股書顯(xian)示(shi),名創優(you)品今(jin)年一(yi)季度和二季度的(de)營(ying)(ying)收分(fen)別(bie)為16.3億元(yuan)和15.5億元(yuan)(若無(wu)說明,單位(wei)均為***),同比下降25%和38%。在利潤(run)(run)層面,名創優(you)品今(jin)年的(de)經(jing)營(ying)(ying)利潤(run)(run)同樣(yang)一(yi)路走低,其(qi)一(yi)季度實現經(jing)營(ying)(ying)利潤(run)(run)3983萬元(yuan),經(jing)營(ying)(ying)利潤(run)(run)率從此前的(de)10%以上驟降至2.4%;二季度則由盈轉虧,錄得經(jing)營(ying)(ying)虧損2966萬元(yuan),經(jing)營(ying)(ying)利潤(run)(run)率降至-1.9%。
不可否認,數據(ju)的(de)(de)下滑跟疫情也是(shi)(shi)息息相關(guan)的(de)(de),但(dan)是(shi)(shi),從商業模式角度來看(kan),名(ming)創優品有沒有軟(ruan)肋呢?葉國富(fu)一(yi)直(zhi)強調名(ming)創優品的(de)(de)毛(mao)利率要(yao)保持在(zai)8%左右,如果真(zhen)要(yao)是(shi)(shi)這么低,就目前的(de)(de)運營情況是(shi)(shi)絕無可能實現盈利的(de)(de)。
回顧(gu)一(yi)路的(de)發(fa)展(zhan),憑借突出的(de)性價比優(you)(you)勢和激進的(de)擴(kuo)張,名創優(you)(you)品(pin)迅速(su)把生意做大,成(cheng)了無(wu)印良品(pin)、屈臣氏眼中“全球最(zui)可怕(pa)的(de)對手(shou)”,但(dan)在高速(su)增長(chang)的(de)背后(hou),薄利多(duo)銷模式(shi)也為名創優(you)(you)品(pin)帶來了掣肘。如何(he)在已(yi)有基礎上獲(huo)得(de)新(xin)的(de)增長(chang),將是名創優(you)(you)品(pin)上市后(hou)的(de)關(guan)鍵問題。
其(qi)實,從商業的(de)角度來說,當一(yi)種(zhong)(zhong)零(ling)售(shou)模式要擴大毛利(li)率時,最明(ming)確的(de)兩種(zhong)(zhong)方法都是教科書般(ban)。一(yi)種(zhong)(zhong)向上做,一(yi)種(zhong)(zhong)是橫向做。向上做,就是盡可能的(de)提高一(yi)下(xia)商品價格,但是這條路對于名創有(you)些困難,因為(wei)涉及到(dao)定位(wei)問題。
名創優品(pin)(pin)被稱為十(shi)元店的(de)代表,雖然(ran)并(bing)不(bu)是(shi)(shi)商(shang)(shang)品(pin)(pin)真(zhen)的(de)十(shi)元,但是(shi)(shi)其商(shang)(shang)品(pin)(pin)整(zheng)體客單(dan)價(jia)不(bu)高(gao)是(shi)(shi)事實;甚(shen)至可(ke)以說,從商(shang)(shang)品(pin)(pin)單(dan)價(jia)角度(du),和便利店和生鮮店差不(bu)多。如果提高(gao)單(dan)價(jia),那就意(yi)味(wei)著(zhu)提高(gao)整(zheng)體的(de)商(shang)(shang)品(pin)(pin)定位,最終有(you)可(ke)能出現對(dui)基礎定位的(de)背離,失去原來的(de)忠實客戶(hu)。
還有一種辦法(fa)就是橫向拓展(zhan)品類(lei),最終(zhong)希望每個(ge)進店(dian)的(de)人(ren),多買一點,提高客單價。這個(ge)做法(fa)是比較常見(jian)的(de),前(qian)置倉從生鮮核心品牌像更多綜合品類(lei)拓展(zhan),也是如此。
從名創優品(pin)現在的品(pin)類結構(gou)來說,也(ye)有(you)一(yi)定的空間。根(gen)據資料,名創優品(pin)核(he)心SKU大約(yue)8000個,涉(she)及生活家居(ju)、電(dian)子電(dian)器、紡(fang)織(zhi)品(pin)、包袋配飾、美妝工具(ju)(ju)、玩具(ju)(ju)系(xi)列、彩妝、護膚洗護、休閑食品(pin)、香(xiang)水香(xiang)氛、文具(ju)(ju)禮品(pin)11個主要的類別。
從(cong)定位(wei)來說(shuo),名(ming)創(chuang)優(you)品(pin)(pin)其(qi)實是(shi)以(yi)非食品(pin)(pin)類的(de)小百(bai)貨為主(zhu),核(he)心定位(wei)可以(yi)理(li)解為讓消(xiao)費者生活更便捷(收納整理(li)),更有品(pin)(pin)質感(平價(jia)電子商(shang)品(pin)(pin)),以(yi)及時尚感(香水等)。如果從(cong)商(shang)品(pin)(pin)類別(bie)的(de)角度看,當然應該還有空間(jian),但是(shi),是(shi)否(fou)還有很大的(de)調整空間(jian)?目(mu)前看,這(zhe)11個類別(bie)也是(shi)摸索這(zhe)么(me)(me)久(jiu)留下的(de)。除非有一(yi)天名(ming)創(chuang)優(you)品(pin)(pin)大幅度跨入食品(pin)(pin)類目(mu),其(qi)實調整的(de)空間(jian)也不(bu)大。這(zhe)么(me)(me)一(yi)說(shuo),這(zhe)條路(lu)好像也比較難。
當(dang)然,名創優品(pin)的(de)(de)(de)商品(pin)更(geng)新調整速率還是不(bu)錯的(de)(de)(de),這一(yi)點也頗有(you)便利店的(de)(de)(de)風(feng)格,讓消費者保持(chi)一(yi)定的(de)(de)(de)新鮮感(gan),這也是前面說的(de)(de)(de)逛的(de)(de)(de)基礎。但是盈利的(de)(de)(de)關(guan)鍵(jian)限制(zhi)因素在哪(na)。
第一是(shi)(shi)選址的基本(ben)策略,商場和購物中心,這必然帶來相應的成本(ben);第二(er),年輕人的定位肯定不會改(gai)變;第三(san),可能(neng)更重(zhong)要(yao)的是(shi)(shi),相對(dui)食品(pin)類商品(pin)而言,這些(xie)商品(pin)的購買頻率,總體上(shang)不是(shi)(shi)那么高頻。或者說,有(you)些(xie)品(pin)類還不能(neng)完全算是(shi)(shi)剛(gang)需商品(pin)。
單價低,頻(pin)率中(zhong)等,房租(zu)貴,在現有(you)的(de)(de)模式下,名創(chuang)優品(pin)想進一步提高利(li)潤(run)空間,還(huan)真的(de)(de)不容易。且不說(shuo)整體經濟下行(xing),帶來的(de)(de)購(gou)物中(zhong)心客流下滑。就(jiu)是(shi)從競(jing)爭的(de)(de)角度,其(qi)實同類(lei)(lei)型(xing)的(de)(de)小店或者某些核(he)心品(pin)類(lei)(lei)的(de)(de)替代性還(huan)是(shi)有(you)的(de)(de)。名創(chuang)優品(pin)除了(le)有(you)質(zhi)感的(de)(de)門店場(chang)景,有(you)沒有(you)哪(na)個核(he)心品(pin)類(lei)(lei)能(neng)(neng)夠貢獻更好(hao)的(de)(de)盈利(li)能(neng)(neng)力,這確(que)實也(ye)是(shi)一個問題。
此外,名創優(you)品的商(shang)業模(mo)式有(you)一個更加重(zhong)要(yao)的風(feng)險(xian)點可(ke)能會吃(chi)掉其利潤,那就是庫(ku)(ku)(ku)(ku)存。它(ta)所(suo)有(you)的商(shang)品都是自己控貨(huo),也(ye)(ye)(ye)就承擔(dan)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存的風(feng)險(xian),其模(mo)式也(ye)(ye)(ye)決定了(le)既不能向上轉移(yi)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存風(feng)險(xian),也(ye)(ye)(ye)無法向下轉移(yi)庫(ku)(ku)(ku)(ku)存風(feng)險(xian)。
雖然前期基于自身強(qiang)大(da)的銷售能(neng)(neng)力,商品能(neng)(neng)夠迅(xun)速把庫存清理掉。但是,消費趨(qu)勢(shi)變化如(ru)此(ci)之快,如(ru)果有(you)幾款產品滯(zhi)銷,那么(me)其他(ta)商品的利(li)潤幾乎(hu)也會被蠶食(shi)掉。因此(ci),尋找新(xin)的利(li)潤增(zeng)長(chang)點,建(jian)立起更大(da)的利(li)潤池,是名創優品上市后(hou)除(chu)了持續門店拓(tuo)展(zhan),要(yao)思考的下(xia)一個重要(yao)的問題。
3
利潤池在哪里?
關(guan)于名創優品(pin)的(de)(de)模式,葉國富自己說(shuo)的(de)(de)比較多的(de)(de)是(shi)(shi)蘋(pin)果和Costco,但(dan)是(shi)(shi)對(dui)照而言,都有(you)比較本質的(de)(de)不(bu)同(tong)。蘋(pin)果的(de)(de)模式不(bu)用說(shuo)了,靠的(de)(de)是(shi)(shi)開創式的(de)(de)產品(pin)形態和高端定位(wei);Costco表面(mian)看有(you)點像,都是(shi)(shi)低毛利(li)(li)。但(dan)是(shi)(shi),Costco的(de)(de)低毛利(li)(li)是(shi)(shi)建立在先收會員費(fei)的(de)(de)基礎上,也就是(shi)(shi)說(shuo),它不(bu)靠商品(pin)賺(zhuan)錢,但(dan)是(shi)(shi)有(you)其他(ta)途徑彌補。
但是名創優品(pin)(pin)的(de)(de)利(li)潤來源究竟靠什(shen)么(me)?Costco的(de)(de)模式之所以能夠(gou)成立(li),是因為(wei)本(ben)質(zhi)上(shang)其會員費(fei)收入是獨(du)立(li)于(yu)商(shang)品(pin)(pin)供(gong)應(ying)鏈之外,沒有額外的(de)(de)成本(ben),其實是一種(zhong)“信(xin)任付費(fei)”,它(ta)購(gou)買(mai)(mai)的(de)(de)是忠誠用戶(hu)的(de)(de)預期和信(xin)任。也可以說是信(xin)任代理,正因為(wei)有這(zhe)樣的(de)(de)信(xin)任和資金支持,所以Costco才能去放(fang)心(xin)的(de)(de)選購(gou)“代買(mai)(mai)”它(ta)認為(wei)有品(pin)(pin)質(zhi)的(de)(de)商(shang)品(pin)(pin)。
其(qi)實,要拓展名創(chuang)(chuang)優(you)品的利(li)潤空間,會員(yuan)制收費(fei)模(mo)式還真是一個很好(hao)的方式。一方面名創(chuang)(chuang)優(you)品小(xiao)程(cheng)序已經積累(lei)了近3000萬的會員(yuan),具有(you)龐大的會員(yuan)基礎,同時會員(yuan)的黏性和復(fu)購還很高(gao)。另一方面,名創(chuang)(chuang)優(you)品完全(quan)有(you)實力提供更多可以(yi)超過會員(yuan)費(fei)的增(zeng)值服務,例如之前(qian)為了回饋廣大會員(yuan)一直以(yi)來的支持,名創(chuang)(chuang)優(you)品超級補貼(tie)1億(yi)元(yuan)話費(fei)開展名創(chuang)(chuang)會員(yuan)福利(li)活動,凡是名創(chuang)(chuang)會員(yuan)話費(fei)充值均享受95折優(you)惠,使用積分兌(dui)話費(fei)充值最(zui)高(gao)減100元(yuan),開啟史上(shang)***惠的話費(fei)充值優(you)惠。
數(shu)據顯示,名(ming)創(chuang)會員(yuan)話費(fei)充值(zhi)優惠是(shi)微信支(zhi)付的(de)33倍(bei),是(shi)支(zhi)付寶的(de)25倍(bei),通過***限度讓利會員(yuan),一上線就受到了無數(shu)消費(fei)者(zhe)的(de)熱捧與(yu)好評(ping)。在用戶如(ru)此認(ren)可的(de)基礎上,可以(yi)把會員(yuan)進一步分層管(guan)理,學(xue)習Costco對會員(yuan)收年費(fei),當(dang)然(ran)對應(ying)的(de)也是(shi)要給到實際的(de)福利,讓會員(yuan)的(de)“返利”大大超過會員(yuan)費(fei)的(de)成本,這樣以(yi)來(lai)不僅能夠提(ti)高(gao)黏性,還能夠進一步提(ti)升(sheng)企業現金流和盈利能力。會員(yuan)的(de)核心在于為(wei)品牌創(chuang)造(zao)更多(duo)價值(zhi)。
在消(xiao)費者(zhe)需求不斷變化、更(geng)加追求個性化的(de)(de)今天,品(pin)牌(pai)(pai)如(ru)何通過(guo)深挖大數(shu)據,精(jing)(jing)準識別目標(biao)用戶(hu),并為用戶(hu)提供精(jing)(jing)準的(de)(de)產品(pin)和服務,是品(pin)牌(pai)(pai)在互聯網(wang)時代實現顛覆(fu)式發(fa)展的(de)(de)關鍵因素之一。如(ru)果對(dui)目前(qian)粉(fen)絲年費可(ke)以收取低至20元/人(ren),那(nei)么(me)會員年費收入就(jiu)有6億,如(ru)此以來,還真可(ke)能將商品(pin)進(jin)一步降(jiang)價,實現葉國富追求的(de)(de)8%的(de)(de)毛(mao)利率(lv)。
與此同時(shi),為(wei)(wei)了(le)(le)對沖庫(ku)存的(de)(de)風險,增(zeng)加更加可靠(kao)的(de)(de)利潤增(zeng)長點。可以嘗試引入“聯營模式”,目前(qian)為(wei)(wei)了(le)(le)保證用戶體驗,所(suo)有商品都是自(zi)有自(zi)營,同時(shi)也(ye)承擔巨(ju)大(da)的(de)(de)庫(ku)存壓(ya)力(li)。目前(qian)名創(chuang)優品已(yi)經(jing)是一(yi)個巨(ju)大(da)的(de)(de)零售平臺,不必(bi)說(shuo)線下4200多家實體門(men)店(dian),近期(qi)搭建起(qi)來的(de)(de)線上平臺,已(yi)經(jing)涉及到(dao)13大(da)類(lei)(lei),分別是百貨(huo)、數(shu)碼、美(mei)妝、箱包、配飾、母嬰、洗護、車品、電(dian)器、女裝、鞋靴以及家裝類(lei)(lei),其中(zhong)僅(jin)百貨(huo)類(lei)(lei)便(bian)涉及到(dao)26小類(lei)(lei)。
如果完成了線上線下一(yi)體化O2O的(de)建設,平(ping)臺屬性將會(hui)更加明顯,在此基礎上,新增一(yi)個品類的(de)邊(bian)際成本越(yue)來越(yue)低,引入一(yi)個聯(lian)營(ying)產品的(de)邊(bian)際收益也會(hui)越(yue)來越(yue)高,同(tong)時還可以轉嫁庫存風險,這(zhe)也是(shi)京(jing)東近年來也開始做平(ping)臺的(de)原因。
只要在商(shang)品(pin)(pin)(pin)把(ba)控上保持跟自(zi)營(ying)一(yi)樣(yang)(yang)的(de)力(li)度,聯營(ying)的(de)商(shang)品(pin)(pin)(pin)同樣(yang)(yang)也可以實現***性價比。這樣(yang)(yang)一(yi)來(lai),名創優品(pin)(pin)(pin)打造的(de)就(jiu)是一(yi)個生(sheng)態,大家在這個平(ping)臺上共(gong)生(sheng)共(gong)贏,為消(xiao)費者創造更多的(de)價值。